多重利空推动，植物油价再度下行

　　近期，国内植物油价格再度走弱，三大油脂价格均出现筑顶迹象，这主要是受外盘影响。上周CBOT大豆和豆油价格出现较大幅度回落，大豆主力合约下跌73.25美分/蒲式耳，至1292.5美分/蒲式耳；豆油主力合约下跌6.77美分/磅，至56.56美分/磅。

　　CBOT大豆价格连续下行，主要受中西部产区降雨改善的影响，自8月中旬开始，美豆主产区降雨明显增多，有利于大豆鼓粒，美豆单产有再度上调可能。美国农场期货杂志旗下的职业农场主公司（ProFarmer）预估大豆产量为44.36亿蒲式耳，平均单产51.2蒲式耳/英亩，高于美国农业部8月供需报告中50蒲式耳/英亩的预期。

　　在美豆单产可能提升的同时，美豆新作出口销售进度明显落后于去年。截至8月12日，美豆新作净销量达到1386.5万吨，而去年同期为2054.8万吨；其中对中国净销量574.4万吨，去年同期为1192.4万吨。产量提升及出口放缓使得美豆价格大幅下行，而市场对美豆油关于清洁能源的炒作也逐步走向尾声，再度打压美豆油价格。

　　在美豆和美豆油价格大幅回调之时，马来西亚棕榈油利空也不断呈现。8月马棕榈油出口数据一直不佳，船运调查机构统计显示，马来西亚8月1日至20日棕榈油出口量环比下降9%左右。

　　印度虽然在7月降低了棕榈油进口关税，但实际进口量并未因此而增长，有关报告显示，印度7月份食用油进口量为91.7万吨，环比减少5.2万吨，降幅5.37%；其中棕榈油进口量为46.6万吨，环比下降20.74%。

　　过高的棕榈油价格及反复的疫情影响，使得印度食用油进口难以恢复。同时，印度自8月20日起将毛葵油和毛豆油进口基础关税下调7.5%，与当前毛棕油进口关税相同，短期内将进一步打压棕榈油的进口需求。

　　短期内棕榈油价格走势将取决于8月份马来西亚的棕榈油产量，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，8月1日至20日马来西亚棕榈油产量增加11.5%。如果8月份马来西亚棕榈油库存出现明显增长，那么，棕榈油价格将不可避免地迎来一波较大幅度的回调。由于SPPOMA数据和最终MPOB报告数据差距较大，所以8月份马来西亚棕榈油产量仍存在较大变数，短期内棕榈油价格将处于震荡调整阶段。

　　国内植物油供应仍较充足，近期走势仍受外盘影响，短期国内油脂库存不会出现过度紧缺。截至8月20日，全国港口大豆库存为861.07万吨，较上周增加33.88万吨，增幅3.92%，同比增加151.52万吨，增幅21.35%；全国重点地区豆油商业库存93.56万吨，周环比减少0.85万吨，降幅0.9%；全国菜油库存48.41万吨，周环比增加4.47万吨，增幅10.17%，同比增加28.31万吨，增幅140.85%。

　　进入8月份以来，虽然巴西对我国的大豆出口出现下降，但进入9月份后美国新豆即将上市，我国进口油脂油料不会发生实质性的紧缩。在当前外盘相关品种价格不断下行的情况下，国内植物油价格有望出现连续性回落，8月份棕榈油产量高低将成为影响三大植物油走势的最终决定因素。